上周，A 股 " 摔杯为号，万箭齐发 "，气势如虹虹虹 ...

沪指单周大涨 12.81%，深证成指累计上涨 17.83%，创业板指累计上涨 22.71%，其中周五单日上涨 10%。多数板块大涨，其中，多元金融、消费、白酒、新能源等板块领涨。

本周将迎国庆假期，作为节前最后一个交易日，" 持币过节 " 还是 " 持股过节 " 成为投资者关注的热议话题。A 股的暴涨能否继续？节后市场如何表现？最新十大券商策略来了。

1.   财通策略：本轮行情时间与空间的思考

持股过节。情绪钟摆极致演绎：4 月至本轮行情以前，A 股受限微观流动性、成交冰点、大幅跑输港股和中概股（《海外中国资产走强有望带动 A 股回暖》）；本轮政策持续释放并彻底扭转市场趋势，我们见证了类似 2005 年 12 月、2008 年 11 月、2024 年 2 月等的极致行情，向后展望波动率极致后的行情：

1）时间上，平均持续 2 个月以上；2）空间上，短期回弹冲击空间预计可能还有 5-10%（修复相对港股 / 中概的涨幅、修复相对海外股市的估值、修复高位跌幅的一半）；3）方向上，风险偏好驱动的超跌反弹（成长、券商）+ 中期基本面驱动的复苏主线（消费、地产）。

2. 招商策略：本次指数级别反弹后续一个季度主线如何思考？

指数级别的反弹出现通常较为突然，速度较快，经常出现第一时间反应不过来，这是非常正常的现象，不过，一般而言，指数级别反弹吸引资金流入后，后续市场会出现 2-3 个月的结构性行情，而且这种结构性行情一定是存在一条清晰的主线进行引领。我们简单复盘过去五轮指数级别反弹后，市场选择主线的思路，无外乎从政策催化、宏观趋势、产业趋势和增量资金方向四个角度考量，风格上，重视核心资产、大盘成长和高 SIRR 类型的股票；行业选择上，重视地产链、政府投资、消费、AI 硬件等方向。

3. 国君策略：预期上修开空间

预期上修开空间，权重搭台成长唱戏。9 月 24 日策略报告《反弹重点在低估值蓝筹股》揭示了本轮行情的驱动与第一阶段的交易重点。股票价格是投资者对未来的预期，宽松的金融政策与积极的政治局会议，隐含决策者对经济形势的客观分析，对经济政策与资本市场态度迫切的转变，这是股市预期上修的关键。

理解本轮股市行情逻辑的重点并不在经济预期的大幅上修，而在于无风险利率下降推动增量资金流入，与投资者对风险前景预期的改观与风险偏好预期提升；交易特点体现为乐观者定价推高股价。短期拉升后，对政策的乐观期待依然会推高股市；参考 2019 年政策态度转变的行情高度，上证估值仍有一定向上空间。权重股正在填平定价洼地，成交放大后权重搭台成长唱戏，超额收益将转向成长股。

投资主题推荐：1、金融科技。交易信心回暖，B 端软硬件升级和 C 端付费意愿有望提升，看好证券 IT/ 金融信创。2、可选消费。增量政策发力扩内需稳就业，看好超跌医疗服务 / 医美。3、地产服务。政策强调地产止跌回稳，看好消费家居 / 中介和物业服务。4、国资并购。战略新兴优质资产重组，看好能源资源 / 公共服务等专业整合。

4. 民生策略：反弹是主基调，结构更加精彩

在阻止价格和需求螺旋下行初期，受损的消费、制造业反弹较大是正常现象，随后市场将再度向实物消耗回归。

（1）资源相关领域将获得来自中国的需求改善，我们推荐：有色（铜、铝、黄金）、能源（煤炭、原油）船运（干散、造船、油运），其中，干散对中国需求的敏感性更高。（2）金融板块：银行初现财政事权抓手的端倪；在非银金融层面，政策支持产业转型并购，券商集中度有望提升，在引导中长期资金入市的背景下，保险资产端配置的 " 资产荒 " 有望改善。（3）央国企和红利，央行创设的资本市场互换便利、回购 / 增持支持再贷款与并购重组，这些资源率先会更容易被经营稳定、信用较好的企业获得。（4）根据报告《产能周期：去金融化下的挑战与机遇》，部分制造业格局优化开始出现：家电、农化制品、商用车。

5. 国信策略：中国科技股的中长期回报潜力正在增加

科技型企业作为科技创新的主体，聚焦硬科技发展，在推动新质生产力发展过程中扮演重要角色。在中美两国的科技股对比中，可以看到一些明显的差异和趋势。美国的科技股，尤其是大型科技股，在市值和全球影响力方面占据领先地位，而中国的科技股则凭借后发优势处在赶超路径中。随着中国在全球科技产业链中的地位提升，中国科技股的中长期回报潜力正在增加，正展现出强劲的增长势头和投资吸引力。

6. 海通策略：政策暖风吹拂，消费地产修复

本次 A 股放量大涨，主要是受益于前期宏观环境转弱下 A 股底部逐渐明确，以及上周政策积极转向。截至 24/9/20，从估值、破净率、风险溢价、股债收益比等多个指标来看，市场风险偏好和情绪已经处在大的底部区域。9/24 国新办新闻发布会打出 " 金融支持经济高质量发展 " 政策组合拳，在货币、地产、股市等方面同时发力，极大地提振了消费者信心。

目前宏观基本面仍受地产消费拖累，后续随着财政持续发力，将有助于提振基本面预期，推动股市中级别行情逐渐展开。行业层面，当前地产、消费、医药行业估值和基金配置力度已处于历史低位，并且地产、消费领域是近期政策发力的重点。因此，在财政发力背景下地产、消费、医药等领域基本面有望逐渐改善，或成为中级别行情中的主线。

7. 申万宏源策略：" 政策底 " 确立

短期货币、财政、资本市场政策连续催化，政策预期全面扭转，经济乐观预期也开始发酵，市场指数快速上台阶。当市场演绎到了经济乐观预期发酵的阶段，如果预期跑得太快，现实尚未跟上，市场行情难免钝化。届时市场上涨的节奏可能切换为强势震荡、板块主题轮动的阶段，不管如何，我们认为节后市场赚钱效应可能仍较强。

指数上台阶阶段的结构，顺周期 + 科技。顺周期关注地产链、地产股，食品医疗，有色、煤炭；科技高弹性关注科创 50 和创 50。板块轮动阶段，重点关注 2025 年有景气拐点预期的方向，动力电池、科特估。二季报恢复，三季度可能延续改善的方向，电网设备、风电设备、创新药。后续高股息可能跑输相对收益，高股息的关注点转向破净高股息利用回购、增持再贷款做市值管理。

8.   浙商策略：中线攻势已经提前到来 反弹路径有两种可能

展望后市，原本预计有望在岁末年初出现的中线攻势已经提前到来。参考过去两年走势，我们认为本轮中线攻势 " 至少 " 与 2022 年 4 至 7 月、2022 年 10 月至 2023 年 2 月的两轮中线反弹相当。反弹路径有两种可能：一是按照 " 进二退一 "，在未来数个交易日开始冲高整理，" 倒车接人 " 之后继续反弹；二是从指数历史同位对比和板块轮动特征来看，也有可能走出类似 2012 年 12 月至 2013 年 2 月的 " 一波流 " 攻势。

无论哪种走势，当前位置都不是本轮中线行情的高点。配置方面，当前仍应是逢低加仓为主，如果遇到 " 进二退一 " 机会，建议逢低增配。行业配置方面，遵照两个原则，一是 " 金融 + 消费 "，重点配置非银、地产、白酒、互联网等方向；二是中线行情大概率有板块扩散机会，可重点关注 " 蓝筹搭台 " 后的 " 小盘唱戏 "，重点关注新能源、医药、传媒、计算机等方向。

9. 华西策略：A 股演绎反转行情 首配优质成长与消费

A 股演绎反转行情，首配优质成长与消费。从 924 国新办新闻发布会到 926 政治局会议，我们看到政策的全面发力，风险资产明显受到提振，股票市场流动性大幅改善。本次 A 股放量收复 3000 点，与 2 月初的市场形成了 " 双底 " 支撑。

回顾上一轮中级别的行情，大致分为三个阶段，目前仅处于行情启动的 1.0 阶段，估值和风险偏好是核心影响因素。926 政治局会议定调后，后续各部委增量落实举措将陆续出台，政策将步入一段 " 蜜月期 "，落地阶段积极情绪仍有支撑。行业配置上：关注受益于政策发力的大消费（食饮、汽车、家电、医药）、优质成长（智能驾驶、人工智能）、重组并购主题。

10. 华金策略：当前的上涨尚处初期 短期大概率能持续

华金证券研报指出，当前的上涨尚处初期，短期大概率能持续。

（1）当前的上涨尚处初期，主要受重大的积极政策和外部事件推动。一是政策上，短期大概率延续积极：首先总体基调上已经转向积极，可能使得信用筑底进而导致 A 股估值修复；其次，具体政策方向和力度已非常明确，提升经济修复预期，A 股大盘的估值因此大概率修复。二是外部事件上，短期风险有限，大概率偏积极：首先，美联储降息后全球流动性宽松周期已开启；其次，中美短期出现摩擦的风险较小。

（2）后续基本面可能出现改善，上涨可能进一步持续。一是反弹进入中期后的核心决定因素是基本面，后续可能修复。二是外部负面事件及估值来看，短期风险不大。

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