A股纺织制造企业股价四月表现突出，港股纺服板块亦迎增长

在四月份的股市行情中，A股纺织制造企业如台华新材、伟星股份、开润股份、森马服饰等因出色的财报业绩表现而导致股价涨幅领先。港股市场则受到政策利好和增量资金的影响，大盘持续上涨，纺服板块中的裕元集团、晶苑国际、波司登表现尤为强劲。

国内服装社零一季度同比增长2.5%，线上销售好于线下

今年1-3月，国内服装社零同比增长了2.5%，但整体增速较为疲软。线下客流可能因出行分流而减少，线上销售却表现得较为亮眼。尽管四月品牌终端销售同比普遍下滑，但线上销售仍实现了同比增长。

纺织制造行业宏观数据分析，越南和中国出口回暖

2024年初，越南和中国的纺织服装出口显著回暖。越南1-3月的纺织品出口同比增速转正，达到7.9%；中国1-2月的纺织品/服装出口累计增长15.5%/13.1%。不过，3月份受到去年高基数的影响，出口增速有所回落。4月份，印尼、印度、越南和中国的PMI指数均高于50，且同比有所上升，显示新订单的增长态势。

年报和一季报总结，A股和港股运动品牌表现亮眼

2023年报显示，A股品牌服饰行业中，男装及部分高端女装因其良好的成本费用控制和折扣率改善而营收增速较快，净利润大幅改善，分红率普遍提升。A股制造代工领域中，上游供应商订单恢复速度快于中游，随着下游品牌去库存的完成，业绩逐季好转。港股运动品牌如安踏和361度表现突出，年底库存回到健康水平。2024年一季报中，制造企业受益于下游库存拐点，业绩表现强劲；而品牌公司受消费大环境影响，增速普遍放缓，表现分化。

宏观经济疲软、国际政治经济风险等为行业风险提示

投资者需警惕宏观经济疲软、国际政治经济风险以及汇率与原材料价格的大幅波动等潜在风险。

投资建议：聚焦制造企业回暖趋势，品牌服饰关注估值性价比

制造企业回温趋势愈发明显，品牌服饰则呈现分化态势。投资者可重点考虑估值处于底部区间、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际和华利集团，以及业绩持续良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。品牌服饰领域，建议关注兼具库存健康和流水增速稳健的低估值品牌，如港股的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏和羽绒服龙头波司登，A股的优质男装比音勒芬、报喜鸟、海澜之家等。