大摩表示，到2030年，全球五个地理区域的百岁老人总量将达100万，人口老龄化将导致欧元区GDP到2040年总共减少超4%。与此同时，长寿主题作为影响全球股市波动的三个关键主题中表现最好的主题，该主题预计将推动未来几年的主要股市走势。

科幻小说中的“长命百岁”正走进现实，老龄化时代已经来临...

近日，摩根士丹利分析师Paul Walsh发布报告称，到2030年，全球五个地理区域的百岁老人总量将达100万，而有三个地区将失去约7500万名25至69岁的劳动力，到2060年，大多数G20国家的依赖比率（65岁以上人口与劳动年龄人口的比例）预计至少翻一番。

分析指出，人口结构的变化正在对就业和养老金计划等产生影响，并促使各国政府采取措施以减轻GDP增长的潜在阻碍。此外，在人口挑战升级的同时，老龄化时代也迎来了新机遇，大摩表示，作为影响全球股市波动的三个关键主题中表现最好的主题，长寿主题已经推动并预计将继续推动未来几年的主要股市走势。

人口老龄化挑战严峻 政策效果显现或需15年

数据显示，预计到2040年，欧洲的劳动年龄人口将下降6.4%。首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt和分析师估计，这将导致欧元区GDP在2025年至2040年间平均每年减少0.25%，到2040年总共减少超过4%。在不采取任何政策行动的情况下，这可能会使企业的长期盈利增长率从5.1%降低至4.2%。

不只是欧洲，日本和韩国同样面对着人口老龄化的挑战，两国的政府已经出台政策直接应对长寿和生育率下降的问题。

大摩指出，这些问题最直接的解决方案是提高生育率，但即使该方案立即见效，也需要超过15年的时间才能对劳动力产生实质性的影响。

除此之外，大摩还分析了三种政策情景，表明抵消经济增长的阻力是完全可能的：

缩小男女劳动参与率的差距，可在2040年前将欧元区GDP提升约2.5%；

净移民每增加一个标准差，可使GDP增加1.8%；

退休年龄每提高一年，可能使GDP增加1.3%。

大摩表示，尽管这些模型并不完美，且在企业层面的采用是渐进式的，但发展方向很明确：

“我们正处于新的长期技术转型的早期阶段。”

老龄化时代的机遇： 长寿主题策略投资

大摩指出，目前技术扩散、脱碳、长寿是三个影响全球股市波动的关键主题。

分析师采用了三个“20”原则，即每只股票“必须有超过20%的收入来自于某一主题，市值必须超过200亿美元，2026财年的预期收入增长+ 息税折旧及摊销前利润率超20%”，从各主题中选出符合要求的股票。

数据显示，所选的股票中，长寿主题股票的5年和10年夏普比率均优于MSCI世界指数和标普500指数，并优于技术扩散和脱碳主题中选择的20只关键股票。

作为三个关键主题中表现最好的主题，分析师表示，长寿主题已经推动并预计将继续推动未来几年的主要股市走势。

自2023年初以来，这20只股票的绝对价值增长了57%，增加了约8640亿美元的市值，表现优于MSCI世界指数18个百分点。

此外，Betsy Graseck、Mike Cyprys、Bruce Hamilton等在《长寿解锁：在老龄化时代退休》一书中称：

“当前资产和财富管理的收入约为1万亿美元，在我们的基本情景下，到2028年将增加到1.4万亿美元，其中大部分与退休和长寿有关。当然，1.8万亿美元的合理牛市情况也是可能的。”

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