转自：何书瑶

股市走势牵动万千人心。10月12日，国新办举行新闻发布会，财政部“一正三副”出席发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”有关情况。财政部传递利好信号，股市能迎来第二波行情吗？

从暴涨到震荡

过去一周，股指走出了暴涨、回调、回升、走低的历程。10月8日，A股迎来国庆节后首个交易日，各大指数迎来两位数的高开，创下20分钟破万亿、全天成交额首破3万亿元等多个纪录。以9月13日的低点为基数，截至10月8日收盘，上证综合指数上涨了23%，深圳成份指数上涨31%，创业板指数上涨40%。不过，市场很快以迅疾的速度进入调整期，体现在股指走势上，呈现出高位震荡的行情。本周最后一个交易日，沪指跌2.55%报3217.74点，深证成指跌3.92%报10060.74点，创业板指跌5.06%报2100.87点。

对于回调，虽然有人悲观，但不可否认的是，相比9月13日低点数据，沪指、深证成指仍有19%、26%的涨幅。而这，仅仅是在一个月内达到的。

从普涨到分化

从成交额来看，市场热度尽管有所波折，但到10月11日，成交额仍定格在1.57万亿元，较9月24日上涨超6成，较13日低点上涨近2倍。

而随着热度回调，此轮行情上涨也从各板块一片普涨进入分化。从涨停股数量来看，从9月24日显现上升趋势到9月30日，沪深两市一度超700股涨停，超过99%的股票都在上涨，9月30日也成为有史以来股票上涨数量最多的一天。10月8日涨停股数量继续冲顶至791只，全市场超1700只个股涨幅在10%以上。而10月9日至11日，涨停股数量下滑至50-80只左右，高位股不断调整。

最初反弹的，是日常消费、金融和能源板块；9月26日开始，房地产政策陆续释出，房地产板块也迎来持续的涨势；在9月30日以后，信息技术、医疗保健板块涨幅居前。

数据来源：wind

截至10月11日，涨幅居前列的前三大板块分别是信息技术、房地产和金融。

与历史牛市的异同

如何看待这一波快速上升和震荡的行情，可以对比一下历史。A股历史上普遍公认的几次牛市，涉及1996-1997年、1999-2001年、2005-2007年、2014-2015年。

和前几轮牛市相比，本次上涨行情的攀升速度之快可以说是前所未有。以1999年以来的牛市为例，第一波上涨行情从熊市低点到修复后高点的平均上涨周期为50个交易日左右，平均上涨幅度在40%。而本轮行情在11个交易日左右的时间里，就达到29%的涨幅，时间跨度短，上涨幅度大，走势陡峭。历史上股指走势最接近的可能是1999-2001年的牛市周期里的第一波上涨，31个交易日里上证指数，从1059点上涨至1739点，急剧上涨了64%。

1996-1997年的牛市，主要是在中国经济持续增长、企业盈利改善以及股市制度的逐步完善下启动，2005到2007年的牛市，则受股权分置改革、人民币升值等因素推动，政策方面以配合股改和汇改为主，这两轮的经济、政策背景与当前差异较大。

比较之下，本轮上涨的背景条件可能与1999-2001年牛市更为相似——前期均面临需求走低、物价下跌、经济下行的困难，且同样出台了较大力度的降准、降息的宽松货币政策和积极的财政政策。华西证券首席经济学家刘郁则指出，本轮上涨和2014-2015年牛市初期相比，货币和地产政策的发力相似，但2014年时财政政策缺位，后期行情中，财政力度和落地情况仍影响行情持续时间。多位分析师认为，本轮上涨行情伴随着互联网新媒体信息传播速度加快的特点，体现出超额储蓄资金更大量入场、放量过快的特点。

在两周交易日里，沪市成交量从250亿股左右上涨至最高1313.46亿股，绝对值涨超1000亿股，光是上涨的成交量甚至超过了2014年-2015年牛市单日成交量的峰值。本次上涨，仅是上证指数的成交量就在10月8日突破1313.46亿股的峰值，创下国内股市创市以来的历史纪录。尽管10月9日以来，成交量逐步下滑，但近几日的成交量也均达到载入股市历史单日成交量前十的规模。

未来行情走势如何？

有人疑虑：经过几日的震荡，牛市是不是要结束了？

显然，高层也注意到了市场的信心问题。12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部一正三副负责人到场，除了对近期工作进行总结，还介绍了将在近期陆续推出一揽子增量政策举措，包括：较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度等四个方面。

这一揽子增量政策，针对性很强，如一场“及时雨”，在一定程度上打消了市场对于政策预期的疑虑，扭转投资者的悲观预期，带动市场信心回升。

回过头来看，之前数天的A股调整，也许并不是坏事，而是对前期涨速过快的一种修正，牛市无差别上涨的阶段已经结束，接下来考验投资者的选股与行业分析能力以及对市场节奏的把握。

正如新华社旗下的《中国证券报》评论所说，股市的未来取决于“各部门通力合作，确保政策及时落地，尽可能缩短政策见效的时滞是当前重点”。

只有经济稳进的预期强了，投资者的信心足了，股价上涨就不会是无本之木。