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TIC报告，资产配置

专栏：3月加拿大、开曼群岛、瑞士三个经济体净买入美股规模较大，本文我们重点研究这一情况出现的主要原因。从净买入角度来看，加拿大从2015年以后长期正相关，以趋势性交易为主。瑞士在2008-2021年期间长期负相关，但2022年以后偏正相关，交易特点偏配置。开曼群岛长期正相关，2020-2022年负相关，2022年以后正相关，以趋势性交易为主。3月三个经济体净买入美股规模较大可能与美股3月创下新高引发的趋势性交易有关，同时也存在季节性净买入或资管季末调仓等因素。

公司债近三个月净买入也处于历史高位，其中加拿大、开曼群岛、卢森堡净买入较多。其中加拿大、开曼群岛投资者以配置交易为主。而卢森堡公司债净买入规模在2022年后出现大幅上行，远超历史平均水平。开曼群岛、卢森堡均为离岸金融中心，这种大幅度买入或因为海外投资者在积极布局降息周期。而从供给角度，受到高利率影响，企业债发行大幅下降，供给收缩减弱了收益率的上行压力，成为布局降息周期的较好选项。去年至今外国投资者净买入企业债与净买入美国国债之差也在逐步上行，受到供需双重影响，企业债对美国国债利差近一年来也在收敛。

本月公布的是2024年3月的美国资产持有、交易情况。

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