研报正文

　　资讯

1.SMM 调研显示，10月5日至10月11日当周，SMM原生铅企业周度开工率62.78%，环比提升1.56个百分点，再生铅企业周度开工率 45.83%，环比提升5.09个百分点，铅蓄电池企业周度开工率69.99%，环比提升19.5个百分点。

2.2024 年9月全国电解铅产量转为降势，环比下滑7.55%，同比下滑7.65%。2024年1-9月电解铅累计产量同比下滑4.5%。

1.SMM 调研显示，10月5日至10月11日当周，镀锌企业周度开工率59.09%，环比提升8.91个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 55.45%，环比提升8.86个百分点;氧化锌企业周度开工率54.25%，环比下降1.66个百分点。

　　2.2024 年9月SMM中国精炼锌产量环比增加2%以上，同比下降8%以上，高于预期值。

　　投资策略

　　铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力收涨1.21%。

　　美国CPI数据发布后降息预期再度升温，有色金属普遍翻红，加之国内政策利好频发，宏观情绪整体偏暖。

基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，国内铅加工费预期整体趋稳，炼厂端来看，9月检修减产较多，10月将陆续复产，此外，青海地区铅冶炼新建产能即将投放，预计10月电解铅产量环比上升7%左右，再生铅炼厂亦呈现复产增量趋势，供给端整体趋松;需求端虽稳中向好，但增量或不及供给端，铅锭累库趋势延续，短期铅价震荡偏强运行，但预计上方空间有限，关注废电瓶价格及供货对再生铅炼厂开工的影响。

　　锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.00%，沪锌主力合约收涨2.22%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至120元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至100元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至30元/吨。

节后下游陆续复产，但与节前相比，因上周黑色价格回调，叠加天津地区部分镀锌企业进行环保升级影响开工，镀锌企业开工较节前一周小幅下滑;压铸锌合金主要受高锌价影响，订单转弱，企业消耗原有库存为主，开工较节前亦有下滑;氧化锌企业开工虽相对稳定，但部分企业有检修减产，影响开工，下游开工整体偏弱;供给端则维持增量趋势，预计10月精炼锌产量环比增加1%左右，后续随着原料库存缓解，预计企业生产将继续改善。

整体来看，锌市基本面短期依旧偏弱，但变动有限，锌价主要在宏观情绪主导下运行，上周美国CPI数据发布后降息预期再度升温，有色金属普遍翻红，加之国内政策利好频发，宏观情绪整体偏暖，提振锌价，预计短期锌价震荡偏强运行。

　　（转自：曲合期货）